作者：钨钼云商  发布时间：2019-04-11  点击量：826

11日，国家统计局将公布今年3月份居民消费价格指数(CPI)。市场普遍预计，3月份CPI同比涨幅或重回“2时代”。

3月物价料温和上涨

今年2月份，全国CPI价格同比上涨1.5%，这是继2018年12月份1.9%的同比涨幅后，连续第三个月处于“1时代”。国家统计局城市司处长董雅秀指出，2月份，五项食品(羊肉、牛肉、禽肉、鲜果、鲜菜)合计影响CPI上涨0.26个百分点；非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.8%、2.4%和2.2%，合计影响CPI上涨约0.97个百分点。

对于即将揭晓的3月份CPI数据，机构认为将呈现温和回升，重回“2时代”几乎板上钉钉。根据Wind数据显示，截至4月8日，21家机构对3月份CPI同比涨幅的预测平均值为2.3%。其中，预测值最高的是银河证券的2.8%，另有12家机构预测值在2.3%-2.5%之间。

海通证券指出，虽然猪肉价格涨幅超预期，但其他食品价格基本保持稳定，食品价格整体涨幅依旧有限。预计3月通胀将保持在2.5%左右的温和区间。

银河证券则认为，新一轮猪周期已经开始，由于母猪存栏和生猪存栏快速下行，市场将出现短缺。猪肉价格在3月份大幅上行，超过春节期间涨幅，猪肉的涨价将会在未来拉高CPI。

“二师兄”身价猛涨！

“二师兄”涨的有多猛？我们看一组商务部的监测数据。2月25日至3月3日，全国36个大中城市猪肉价格较一周跌0.8%；随后呈现三周上涨的态势，特别是3月11日至17日，价格较前一周涨幅达7.7%，达到本月最高涨幅周。此后涨幅回落，最后一周跌0.3%。

恒大经济研究院高级研究员罗志恒表示，猪周期叠加非洲猪瘟，猪肉价格持续上升，假定今年猪价达到历次猪周期的高点，今年猪肉价格可能会大涨50%。

天风证券研判，在1月份的大量去化之后，市场上生猪供给大幅减少，已渐成短缺之势，叠加国家收储政策的刺激，猪价周期拐点已提前到来。不过猪价目前仍处于低位，预计在非洲猪瘟的影响下，本轮周期上涨将持续2-3年。

除了“二师兄”发威，菜价走势也站在高位。据媒体报道，一般春节过后，3月份菜价往往出现季节性大幅下跌，跌幅可达3%至18%，但今年3月份菜价却达到近10年同期次高水平。

农业农村部全产业链蔬菜市场分析预警团队首席分析师张晶指出，目前全国蔬菜环比价格回落较为缓慢，主要是因为2月份中后期全国范围的雨雪天气和“倒春寒”导致节后蔬菜生产进度整体放缓，加上大范围雨雪影响蔬菜采收及运输流通，造成地产蔬菜和外调蔬菜供应同时趋紧。

通胀卷土重来？

“从二季度开始猪肉价格对CPI将会有较为明显的拉升作用，上半年对CPI上涨贡献在0.5个至1个百分点之间，下半年对CPI上涨贡献预计在1.5个百分点左右。”中国农业科学院农业信息研究所副研究员朱增勇这样预判道。

机构普遍认为，猪价的上涨，必然会带动市场对于通胀的讨论。

长江宏观固收研报指出，生猪供给大幅收缩趋势下，未来几个月中国通货膨胀快速上升的风险显著抬升，年中CPI或达到3%左右，不排除单月超过3%的可能。

中信公司研报认为，考虑到猪肉分项在CPI篮子中的权重约为2.5%，本轮猪肉价格上涨可能直接推高CPI50-90个基点。不过，只有总需求加速扩张才能支撑大面积且持续的通胀，单类产品(包括猪肉)的价格上涨并不会有这样的效果。

海通证券也表达了类似的观点，4月以来菜价、猪价涨幅缩小，加上增值税率下调拉低非食品价格，预计4月CPI小升至2.7%，综合来看未来通胀风险依旧可控。

政府工作报告明确，今年居民消费价格目标涨幅在3%左右。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智指出，目前离3%的距离比较大，不会明显制约货币政策的决策。如果猪肉、食品价格上涨比较快，导致部分月份CPI大幅上升，接近3%的调控目标，可能会对货币政策带来一定制约，但这种可能性不大。

天风证券同时指出，“货币政策关注的是季度数据，CPI单季破3%的可能性更小，不会对货币政策带来太大冲击。”