作者：李浩薇  发布时间：2018-07-03  点击量：607

    6月制造业PMI超预期回落，生产端改善边际放缓，景气拐点初现。6月制造业PMI指数51.5%，低于市场一致预期的51.6%和前值51.9%；主要分项指标来看，多数指标较上月回落。6月以来，以高炉开工率、发电耗煤增速等为代表的生产端中观数据，相较4-5月已趋于走弱，经济景气开始出现回落迹象。

    信用收缩尚未结束、对经济的拖累将持续显现，全年经济或呈“倒U型”走势，增长中枢较去年回落。在近期制造业PMI和工业企业效益指标中，可以明显看到信用收缩逻辑对企业融资、盈利表现的影响。

    生产端：6月PMI生产指数53.6%，较上月回落0.5个百分点。反映企业生产经营行为的主要指标中，6月采购量回落0.2个百分点至52.8%；产成品库存回升、原材料库存回落，需求表现相对疲弱；生产经营活动预期回落0.8个百分点至57.9%，创出今年2月以来新低。

    需求端：6月PMI新订单指数53.2%，较上月回落0.6个百分点。需求端主要指标来看，6月进口指数已低于1季度均值；新出口订单重新回到临界点下方，创今年3月以来新低。考虑到近期美、欧、日等主要海外经济体景气渐趋下行，叠加贸易摩擦可能带来的不确定性，下半年外需或将持续承压。

    价格端：6月PMI主要原材料购进价格指数57.7%，较上月提升1.0个百分点，连续第2个月大幅回升；出厂价格指数53.3%，较上月提升0.1个百分点，创今年年初以来新高。预计6月PPI同比增速或较上月提升0.2个百分点至4.3%，2季度 PPI同比较1季度明显改善。

    6月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%，较上月回落0.4个百分点。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。