作者：钨钼云商  发布时间：2018-03-13  点击量：820

以铜价去年上涨31%为标志的工业金属复苏行情正在出现裂痕，这一迹象表明，对于此前支撑高风险资产走势的乐观经济前景，投资者的信心正减弱。

2018年，金属价格的繁荣升势出现局部逆转。铜价今年迄今下跌4.8%，至每磅3.14美元。而去年12月份，经历历史性16连涨后，铜价曾创出近四年高点。

华尔街日报指出，美国总统特朗普(Donald Trump)拟对进口钢铝征税的潜在影响加重了投资者的担忧。该计划已引发贸易战担忧。一些投资者担心，生产要素成本上升将导致经济增速放缓，因为生产商品的成本会提高。如果爆发贸易战，可能也会对中国造成冲击；中国是全球最大工业金属消费国。

瑞银财富管理(UBS Wealth Management)新兴市场首席投资长Jorge Mariscal称，投资者有理由认为，大宗商品会受贸易保护主义风险的影响。他表示，贸易战的前景成为现实无疑是全球经济复苏面临的主要风险之一。

在特朗普承诺将征收新关税的背景下，美国钢铁和铝价格出现攀升，但是今年年初以来全球钢铁和铝价格实际在下跌。一些分析师认为，这意味着围绕需求增长和供应中断的担忧可能继续引导价格走势。

作为全球钢铁期货基准的上海期交所螺纹钢期货价格2018年迄今下跌6.2%。与此同时，美国热轧钢卷价格上涨至近七年来最高水平。伦敦金属交易所铝期货合约下跌了约4.3%。衡量铝从仓库立即交付成本的美国中西部铝升水扩大至2015年4月份以来最高水平。

一些分析师称，去年金属价格上涨时，投资者可能高估了全球增长对金属价格的推动作用，低估了供应中断和其他一些市场力量的影响力。

太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)负责管理约150亿美元大宗商品投资的投资组合经理Nicholas Johnson称，中国的环保规定以及采矿行业的劳资纠纷影响到了大宗商品价格。Johnson称，要谨防将大宗商品价格上涨等同为全球需求强劲，因为供应也会影响价格水平。

一些市场人士担心，中国经济放缓趋势可能波及其他国家，导致某些原材料的需求降温。锌和铅价最近也出现下跌态势。这些金属被用来制造从汽车到智能手机的各类产品，因此通常对风险偏好和市场情绪较为敏感。

投资研究刊物《Sevens Report》的合作编辑Tyler Richey表示，金属价格上涨行情出现裂痕，从宏观角度看无疑值得担忧。

(2月全球多国在制造业PMI普遍出现下滑)

对冲基金和其他投机投资者也对铜持更为谨慎态度。铜因为用途广泛而被视为工业金属的晴雨表。美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的数据显示，近期对冲基金押注铜价走高的净头寸达到去年5月以来的最低水平，与此相对，净多头头寸在去年秋季触及历史最高水平。

巴克莱(Barclays)大宗商品分析师Dane Davis预计，今年下半年铜价将降至每镑2.90美元左右。Davis还表示，虽然全球经济增长的确支撑铜价上涨，但幅度并没有之前预料的那么高。