作者：李浩薇  发布时间：2018-09-26  点击量：742

    正值阿根廷与IMF商议“救命钱”的关键时期，上任才三个月的阿根廷央行行长就撂挑子了。上周才连涨几天的阿根廷比索再度走向大跌． 9月25日周二美股盘前，阿根廷政府声明称，阿根廷央行行长Caputo因个人原因提交辞呈。Caputo相信与国际货币基金组织（IMF）的新协议将重新建立对该国财政、金融、货币和汇率形势的信心。

    阿政府同时宣布，任命经济政策秘书Sandleris为新任央行行长。 IMF此后就央行行长更替置评称，希望与阿根廷央行保持密切的关系，正与阿根廷政府合作立即总结会谈成果。 阿根廷央行新行长Sandleris声明称，央行的主要目标是降低通胀，我们将致力于恢复物价的稳定性和可预见性。 

   央行行长辞职消息传出后，阿根廷比索兑美元周二低开4.65%，报39.15比索，早盘跌幅扩大到5%以上。今年以来比索兑美元已经跌超过50%。此前，据路透，在阿根廷央行行长宣布辞职后，市场缺少美元卖盘，阿根廷比索交易还遭遇了延迟开盘。 截至最近一次更新，比索兑美元回落到38.30左右，日内跌幅收窄到约2.7%。 

    值得一提的是，Caputo是今年辞职的第二位阿根廷央行行长，6月才开始执掌央行，上任距今不过三个月。 华尔街见闻注意到，阿根廷最近正在求助IMF的关键期，IMF对阿根廷的资助前景牵动着市场的神经。近几个月国内一有风吹草动，阿根廷比索就明显波动，本周也未能幸免。 本周一当地媒体消息称，阿政府与IMF磋商，寻求在今年6月达成的500亿美元贷款额度基础上增加30到50亿美元。这样一来，将足以支持阿根廷偿还直到2020年的到期债务。此后比索对美元汇率刷新日低。 此前阿根廷政府公布其2019年预算计划，承诺明年消除基本财政赤字。同时，IMF称修改阿根廷备用贷款协议的磋商已取得“重大进展”。

    上周因传出将与IMF达成协议的消息，截至上周五，比索连涨三日。 上周末华尔街见闻提到，彭博社消息称，阿根廷与IMF之间的援助协议最快本周二宣布，届时IMF援助额度将从此前敲定的500亿美元升至700亿美元。作为条件，阿根廷必须干预汇市，建立汇率浮动区间，上限为40至44比索兑换1美元，下限为32至36比索，还将限制印钞、以遏制奇高的通胀率。 而即使阿根廷成功干预汇市止住了比索跌势，本国经济短期内也难以摆脱衰退的危险。 兴证宏观王涵发表于华尔街见闻的文章《为什么一些新兴市场老出事儿？——阿根廷、土耳其现象背后的深层次原因》指出，面对美元流动性收紧，土耳其和阿根廷是今年新兴市场较脆弱的环节。美元流动性是新兴市场的核心影响因素，也是危机的主要导 火 索。 

    在各经济体中，土耳其、阿根廷、马来西亚、南非的短期外债/外汇储备均超过60%，其中土耳其及阿根廷的短期外债已经高于外储，因此偿债能力相对较弱。同时，从美元债到期分布看，新兴市场将在2019年迎来美元债到期压力的小高峰。除中国外，阿根廷、土耳其、巴西2019年到期的美元债数额靠前。这意味着在美国利率上行的背景下，他们将面临更高短期偿债压力。 

    另一方面，本币贬值还造成了“本币贬值-通胀-被迫加息-基本面下行”的恶性循环。上述文章称，理论上，强美元背景下新兴市场本币贬值，可能导致输入性通胀，在通胀压力的背景下，本国央行可能不得不通过加息来应对。分析2000年以来的各国汇率和政策利率的相关性发现，这种恶性循环在阿根廷、土耳其、俄罗斯较为明显。 评级机构穆迪预计，在未来两年内，阿根廷经济每年下滑2%；惠誉国际则预期该国经济将在今年衰退2.5%，未来还有进一步缩水的可能。此前也有经济学家认为，阿根廷经济将在三年内陷入第二次衰退。 

    彭博社指出，本币在一年内贬值40%以上的国家，经济通常会在一年后萎缩6%。考虑到比索已在过去的12个月中下跌53%，阿根廷无疑面临着一个黯淡的未来，可能迎来严重的经济衰退。